Ответы на вопросы инвесторов в ETF Часть 4

Предвидеть то, что одновременно реализуются сразу несколько рисков (геополитический, страновой, инфраструктурный, рыночный), которые и приведут к проблемам с доступом к своим инвестициям, никто не мог ни при каком сценарии. К сожалению, мы не можем дать конкретный совет, что вам делать, если «подушка безопасности» была сформирована исключительно за счет вложений в FXMM. Мы надеемся, что после возобновления торгов вы получите возможность совершать операции со своими иностранными активами. После этого мы ожидаем, что Московская биржа начнет торги ETF, по которым рассчитывается стоимость чистых активов.

1. На текущий момент стоимость чистых активов фонда не рассчитывается.
2. Динамика индикативного СЧА фонда FXRL, основанная на стоимости ценных бумаг на локальном рынке, показывает, что активы ETF прибавили около 48% в долларах с последней публикации СЧА (3 марта) по 10 августа 2022 года.
3. В результате в портфеле рублевого класса акций (FXRB) не осталось базовых активов, а все другие  еврооблигации в портфеле фонда теперь относятся к валютному классу акций (FXRU).
4. Самое главное в такой ситуации для инвесторов — продолжать придерживаться своей инвестиционной стратегии.

В связи с тем, что статус активов нерезидентов в результате разрешенных операций не меняется (они останутся заблокированными в России), мы не ожидаем высокого спроса на покупку активов со стороны нерезидентов. Вынужденная трансформация из класса акций с рублевым хеджем в долларовый актив не изменила класс инструмента (он по-прежнему относится к активам денежного рынка). Но с момента трансформации в класс акций без рублевого хеджирования FXMM подвержен валютному риску. В условиях неработающего междепозитарного взаимодействия закрывать фонды неэффективно для инвесторов, мы уже об этом рассказывали. Вместе с тем при возобновлении рынка валютного хеджа для фондов совет директоров может предложить вернуться к их первоначальной стратегии, которая основана в том числе на валютном хеджировании. Конвертация рублей, оставшихся на балансе FXMM, происходила во второй половине июня и была растянута по времени на пять рабочих дней.

Мосбиржа объявила о делистинге фондов FinEx

Покупатель и продавец должны понимать, что без внесения такой записи покупатель не станет собственником акций. По общему правилу, он не сможет участвовать в распределении дивидендов, в голосовании на общих собраниях участников, а также извлекать выгоду от изменения рыночной стоимости акций. Тем не менее закон не запрещает сторонам договориться, что продавец обязуется перечислять покупателю все дивиденды и уплачивать ему деньги в зависимости от изменения рыночной цены акций.

После принятия регулятором решения  добавится определенность в вопросе возобновления расчета СЧА по этим фондам. Первый — это ликвидация, которая потребует продажи облигаций на неликвидном рынке по крайней низкой цене. В этом случае после продажи активов полученные средства будут направлены инвесторам (участие последних в процессе не потребуется) по цепочке Euroclear–НРД. Если к этому моменту цепочка не заработает, то средства будут заморожены Euroclear до снятия блокировки моста Euroclear–НРД.

Однако с учетом геополитической ситуации и введенных российскими властями ограничений на операции нерезидентов вероятность успеха такого иска крайне мала. Перевод ETF от одного российского брокера к другому российскому брокеру относится к вопросу имущественных прав внутри НРД, и к Euroclear отношения не имеет. Но учитывая, что на отдельных участников рынка были наложены санкции, то стоит заранее уточнить у нового брокера готов ли он принять ваши ценные бумаги.

Какие усилия уже предприняты профучастниками рынка?

НРД хранит все валютные ценные бумаги на счету в Euroclear, но Euroclear не знает, кому именно принадлежат эти бумаги, информация об этом есть только у НРД. Из-за введения санкций европейский депозитарий обязан заблокировать операции с частными инвесторами и компаниями, которые попали под санкционные ограничения. Однако Euroclear не может увидеть владельцев бумаг, чтобы узнать, кто из них под санкциями, а кто — нет, с кем можно проводить операции, а с кем — нет. Чтобы не нарушать закон, Euroclear временно приостановил операции с НРД до момента решения этой проблемы.

Погашение подразумевает обмен акций ETF на базовый актив или деньги. Погашать фонды могут только авторизованные участники, которые обеспечивают ликвидность фондов, а не сами инвесторы. Любой авторизованный участник рынка может создавать и погашать новые акции ETF, и управляющий https://inet-zarabotok.org/ этим фондом должен будет докупать или распродавать базовый актив, чтобы сохранить структуру индекса, за которым следует ETF. Возможно, автор вопроса имел в виду ликвидацию фонда, когда происходит продажа ценных бумаг базового актива и выплата денег инвесторам.

Мы не видим заинтересованности Банка России поддерживать рынок иностранных ценных бумаг в интересах российских инвесторов. Тем не менее при условии возобновления нормальной работы инфраструктуры и появления условий для работы маркет-мейкера стоимость акций ETF довольно быстро вернется к справедливым значениям независимо от действий ЦБ. Можем ли мы, инвесторы, рассчитывать на сохранение работы фондов в течение 5–10–15 лет, если возможность погашения и, что крайне важно, перевода средств за погашенные паи инвесторам так и не будет восстановлена? Как долго вы не будете закрывать фонды, если инфраструктура не будет восстановлена и торги фондами не будут проводиться на Мосбирже? Хотелось бы, чтобы фонды не распускались, пока не будет уверенности в том, что деньги дойдут до инвесторов, а не застрянут в Euroclear. Так они хотя бы будут вложены в активы, а если они будут висеть в блокировке в виде денежных средств в течение 20 лет, например, то из-за инфляции превратятся в фантики.

В отсутствие ММ это альтернативный способ управления своим портфелем. В текущий момент функционирование рынка рублевых свопов затруднено, поэтому расчет стоимости чистых активов фондов с рублевым хеджем  приостановлен. А значит, брокер и депозитарий, находящиеся под блокирующими санкциями, больше не могут обеспечивать к ним доступ. Для того чтобы иностранные бумаги не были заблокированы, ВТБ перевел их к другим брокерам.

Если FinEx получит лицензию и все разрешения, я смогу продать свои акции фондов?

Это позволяет рассчитывать на стабильную прибыль от золота в долгосрочной перспективе. Вероятно после смены способа репликации индекса путем покупки золотых слитков фонд будет показывать Инвестиции в сайты более качественное следование и меньшую ошибку. За последний год бенчмарк показал отрицательную доходность минус 7,73%, при этом доходность фонда составила минус 8,81%.

Возобновление расчета СЧА по шести фондам и закрытие FXRB: рассказываем подробности

И как только доходность по десятилеткам начинала расти — началась распродажа на рынке драгметалла, т.к. Само по себе золото не приносит прибыль и является таким же биржевым товаром как например нефть. Инвестиции в желтый металл защищают сбережения от инфляции и девальвации в случае падения курса рубля относительно мировых валют, а также позволяет снизить волатильность портфеля.

По заявлениям управляющей компании Тинькофф Золото переходит на физическое золото в слитках международного стандарта качества с ETF iShares Gold Trust. На первый взгляд, отставание при инвестировании через фьючерсы против ETF не выглядит слишком существенным, но это лишь часть истории? Важно понимать, что данные результаты отражают лишь влияние rollover spread.

Но смена кастодиана и администратора фонда, а также способа репликации индекса могли внести сумятицу и снизить доходы инвесторов. Чем ниже доходность по 10 летним бондам, тем выше цена на Золото. Пик был в августе 2020 года, когда доходность облигаций упала до уровня 0,5%.

Проблемы маркет-мейкера и возможности продажи/покупки по справедливой цене

Сейчас нельзя продать наши фонды, так как торги ETF на Мосбирже приостановлены. Если бы вы оставили иностранные ценные бумаги у брокера, который попал под блокирующие санкции, то даже после возобновления торгов ETF, вы бы не смогли совершать с ними операции до момента снятия санкций с брокера. Поставщиком ликвидности для всех фондов FinEx ETF, кроме FXKZ, является крупный международный маркет-мейкер ETF — компания GHCO.

Однако, важно помнить, что в некоторых случаях покупателю может понадобиться некоторое время на выполнение требуемых условий. Для определения реальной стоимости компании рекомендуется провести оценку ее бизнеса. Это может помочь в определении цены, а также позволит установить конкурентные условия продажи. Оценку можно провести самостоятельно или обратиться к профессионалам с соответствующим опытом и знаниями. Успешная продажа компании FinEx требует тщательной подготовки, анализа и профессионального подхода. Помня эти ключевые моменты, можно повысить вероятность успешной сделки и получить максимально выгодные условия продажи своей компании.

Мы уже писали, что случилось с ETF и биржевыми фондами с иностранными активами внутри на Мосбирже. «…Необходимо в явном виде продемонстрировать стремление прекратить деловые отношения с группой „ПАО «Московская биржа»“, в которую входит НКО „АО «НРД»“. Исходя из этого, FinEx ETF планирует начать процесс отказа от спонсируемого листинга FinEx ETF на российских торговых площадках.